该如何看待丝路基金收购沙特金主ACWA的股权?
发布者:lzx | 来源:走出去 | 0评论 | 456查看 | 2019-06-25 15:32:43    

近日,沙特国际电力水务公司ACWA Power官网发布消息:中国丝路基金将收购ACWA旗下可再生能源公司ACWA Power RenewCo 49%的股份。


和中国承包商有交集的中东地区电力与水务相关的财神有不止一个:比如迪拜的DEWA,沙迦的SEWA,阿布扎比的ADWEC(后被EWEC替代),卡塔尔的QEWC,巴林的EWC。


但要说中资承包商和金融机构最最熟悉的金主,还要说是沙特国际电力水务公司ACWA Power。


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1.2002年,沙特政府颁布新政——允许私商参与电力、水务等公共设施的投资与运营。


2.政策发出当年,沙特的两家最早靠农业与工业产品发家的私营企业——Abunayyan和Muhaidib便看到了新政带来的巨大的水务+电力投资机会,并以50%:50%的比例设立了Vision Invest公司。


注:所以目前ACWAPower的董事局主席就是Abunayyan家族的二代。


3.2004年,Vision Invest联手Mada集团设立了ACWA Power的前身——ACWA Power Projects。


4.2004年到2008年,ACWA Power Projects主要聚焦沙特国内的水务与电力项目;2008年之后,改名为ACWA Power,并开始逐渐向国际化发展,并在2011年之后大幅增加国际布局。


5.目前,ACWA Power的水务与电力投资已经遍布中东北非,并逐步将旗帜插到了南部非洲、欧亚以及东南亚;其投资的电力项目在最近两年目明显的向光伏、光热等新能源倾斜。


6.ACWA与中资企业从2012年前后就有了实质性的往来,比如以下这个ACWA较早的合作伙伴榜单上,Co-Investor类的有丝路基金、哈电(哈翔项目);EPC承包商类的有山东电建三、哈电、中国电建。如果算上这两年的上海电气、葛洲坝等,那就更多。


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图:ACWA与能建/葛洲坝


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图:ACWA与上海电气、丝路基金


7.ACWA Power目前的资产包里有超过40个项目,总金额愈330亿美元,是全球领先、中东最大的IPP/IWPP项目投资开发商。而其下属的ACWA Power RenewCo,是2016年ACWA Power为配合其全球能源业务发展的战略目标,专门设立的一家独立负责清洁能源业务的公司,拥有ACWA在阿联酋、南非、约旦、埃及、摩洛哥的光热发电、光伏以及风电资产,总装机约为1668MW。


8.丝路基金与ACWA是老相识,不但共同投了哈翔,还投了马克图姆4;今年年初的时候,趁着王子殿下访华,双方又签署了战略合作协议。有实打实的项目作基础,又有高层背书,那这次在公司股权层面合作也不会显得突兀。


9.这次丝路基金入股ACWA的新能源公司,在笔者看来更像是“第三方市场合作“,因为入股子公司至少有2个好处:


A.目前ACWA Power公司本身股权比较复杂,既有Vision Invest这种老股,又有沙特本地财阀,还有沙特主权基金PIF以及世行IFC等股东,如果直接入股到这个层面,牵扯干系较多,不如子公司持股容易实现。


B.新能源子公司的资产大多在沙特之外的第三国市场,双方合作既有利于ACWA开发中国擅长的一带一路沿线市场,又有利于丝路基金(及相关中资企业)学习ACWA投资与运营的独到之处;同时还能利用这个平台做一些降低敏感性的投资操作。


10.对于丝路基金入股ACWA,其实还可以有另外一种解读——这可能也是丝路基金在当前项目融资窘境下自谋出路的一种表现。


目前中国国际工程相关的融资现状(EPC融资难,项目融资难上加难),导致的不仅是承包商难受,像丝路基金这样的投资类企业也会感到巨大压力——投资类的BOT/PPP项目,股本金解决了,融资资金却僵持在担保/不担保,(有限)追索/不追索的拉扯当中——最终熬死的不仅是承包商,还有可能是指望投资收益生存发展的投资基金。


但是,我们又都清楚:国内的出口信贷银行(以及这个生态内的运行机制)又一时半时没办法解决不要企业担保、是个项目就直接裸奔玩Pure Project Finance的问题。


一边是等不起,一边又是不得不等,那怎么办?


答案是:借助外力!如果丝路基金和ACWA这种项目融资玩的轻车熟路,债务资金渠道多元且国际化的投资商合作,不但可以风险共担、收益共享的去投资项目,还可以通过ACWA的关系用海外银团解决项目的融资问题,而不用在中资银行这一棵树上吊着。


一举两得。


结语:丝路基金无论是出于什么考虑做出的入股ACWA的决定,不重要。重要的是Silk Road Fund的这个举动已经给中国的对外承包商发出了一个信号。

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