首航节能研报：光热发电和海水淡化打开未来增长空间
来源：CSPPLAZA光热发电网 | 0评论 | 5013查看 | 2013-06-04 09:39:09
一、事件概述
近日我们调研了首航节能(002665),了解了公司生产经营的有关情况。
二、分析与判断
空冷市场稳健增长
十一五期间空冷市场年均市场容量为30亿元,但是我们认为空冷市场未来年均维持在50-60亿:1)新增项目主要在三北地区,对空冷需求较高,新上机组大部分配置空冷。2)空冷渗透率将不断提升,按照年均火电装机量6000万千瓦测算,空冷渗透率将由目前35%左右逐步提升至60%,整个空冷年均市场规模约50-60亿元。
竞争格局稳定,公司有望维持20%-30%市场占有率,空冷业务稳健增长。
光热发电启动元年,公司技术领先有望快速增长
根据十二五规划,光热发电装机要1GW,按照目前装机成本30元/W来测算,市场容量达300亿元。4月份能源局已经开始前期调研准备,我们认为今年将有较多大型项目开始招标。
今年将是光热发电启动元年:1)电价补贴政策将要出台,预计在1.1-1.2元/度。一旦上网电价最终确定,光热市场即将打开。2)度电成本处于快速下降通道。预计2015年配置储热的塔式技术成本将下降53%。3)光热发电产业链环节逐步完善,集热管,反射镜,支架系统,跟踪及传动系统,汽轮机等产业,已经开始逐步配套。
而公司有望迎来快速增长,1)姚志豪团队在塔式发电技术领先。2)客户同源,拿单能力强。3)利用国内成本优势和技术实力拓展海外市场。
海水淡化百亿市场即将启动,首航节能热法抢占制高点
海水淡化“十二五”期间即将迎来产业化大发展,政策规划220万立方米日处理能力的建设目标带来潜在市场空间至少128亿元以上。两大主流技术低温多效蒸馏法与反渗透膜法相比,具有更符合我国自然条件、更易于装备国产化等优势。
首航节能目前3万吨级低温多效海水淡化中试的成功,标志着其已具备自主设计和制造能力。低温多效蒸馏海水淡化竞争者不多、且单个订单体量较大,企业的拿单能力十分重要,这也是首航节能主要优势之一。我们对公司的技术路线和市场开拓能力十分看好,公司将成为海水淡化板块最重要的投资标的之一。
三、盈利预测与投资建议
空冷业务稳健增长,光热发电和海水淡化业务打开未来增长空间,预计2013-2014年EPS0.87元、1.19元和1.65元,由于目前公司新业务处于开拓期,暂时给予“谨慎推荐”的投资评级。
四、风险提示:
新业务不及预期。
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